LPR下调彰显货币政策主动作为靠前发力

来源:经济参考报

1月20日,央行公布的最新贷款市场报价利率结果显示,1年期LPR报3.70%,较上月报价下调10个基点;5年期以上品种报4.6%,较上月下调5个基点,基本符合市场预期。下调LPR有利于降低企业融资成本,激发市场主体融资需求,稳定经济大盘。展望下一阶段,央行仍有降准或降息可能。

自1月17日央行下调中期借贷便利和7天期逆回购利率各10个基点之后,LPR下调已成定局。其中1年期LPR下调幅度与MLF相同,继上月下调5个基点之后连续第二个月下调,有利于降低企业的短期贷款成本。5年期LPR为近21个月来首次下调,5个基点的下调幅度,体现出降低中长期贷款成本和维持房地产调控政策稳定之间的平衡。

央行表示,此次LPR下调,有助于降低企业贷款利率,促进债券利率下行,推动企业综合融资成本稳中有降,进而激发市场主体融资需求,增强信贷总量增长稳定性,支持国债和地方债发行,稳定经济大盘,保持内部均衡和外部均衡的平衡。

实际上,自2021年12月以来特别是中央经济工作会议之后,央行已经出台了一系列支持“六稳”“六保”的措施,包括降准0.5个百分点,召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,下调支农支小再贷款利率0.25个百分点,将两项直达工具转化为支持小微企业的市场化政策工具,引导LPR下调等,无不体现出货币政策主动作为、靠前发力的导向。

2021年,我国虽然实现了8.1%的经济增长,顺利完成全年预定目标,但12月数据显示仍存在经济下行压力。中央经济工作会议指出,经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,这就需要货币政策发挥逆周期调节的积极作用。

当前货币政策具有边际宽松空间。一是物价不再构成掣肘。PPI触顶回落,CPI仍在温和区间,物价暂不构成制约;二是人民币兑美元仍然表现强势;三是近五个季度宏观杠杆率连续下降,为货币政策创造了空间;四是美联储加息尚未启动,我国货币政策有难得的窗口期。

所以,日前举行的2021年金融统计数据新闻发布会上,央行从总量、结构和时点三个方面,进一步阐明了当前的政策基调。一是充足发力,把货币政策工具箱开得再大一些,保持总量稳定,避免信贷塌方;二是精准发力,要致广大而尽精微,按照新发展理念的要求,主动找好项目,做有效的加法,优化经济结构;三是靠前发力,要抓紧做事,前瞻操作,及时回应市场的普遍关切。

展望下一阶段,从总量角度来看,央行仍有降准或降息可能。历史上,央行只要启动降息,就将会是一连串动作,时间间隔通常为1-3个月,如果经济表现不如预期,后续将会继续降息。央行表示,当前金融机构平均存款准备金率是8.4%,已经不高,但仍有一定空间。

从结构角度来看,此次1年期和5年期LPR的差异化下调,已经体现出对房地产市场的综合考量。央行表示,将会按照探索新发展模式的要求,保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。同时,创新和运用好结构性货币政策工具,做好“加法”,继续加大对小微企业、科技创新、绿色发展的信贷支持。

从时点角度来看,央行在开年之际即推出一系列边际宽松政策,目的是走在市场曲线前面,及时回应市场普遍关切,进而引导预期改善。央行将LPR发布时间由上午9:30调整为9:15,同样是为了加强预期管理,促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。

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